本周我們發布燃氣中期策略報告■■，認爲今冬將維持供需緊平衡狀態◇=，但供需缺口略有收窄；國家管網公司成立利好行業市場化改革進程，短期可能加劇上遊漲價。年內更看好上遊藍焰控股，新天然氣、關注下遊新奧能源，天倫燃氣。火電=•：迎峰度夏即將到來▽▼，維持長期看跌動力煤價之判斷本周沿海日耗回升至66.57萬噸，沿海電廠庫存增加68萬噸▽□，北方三大港庫存減少95萬噸◆◇▷。我們認爲迎峰度夏對需求的季節性提振初步開始顯現，7月出梅後日耗或進一步提升Zoho Lens v2.2.7 安卓版，電廠、港口庫存相對變化可能驅動後續采購策略。基于實體經濟動能切換僵屍打擊 v1◆◇.0.2 安卓版□，我們維持長期看跌動力煤價格的判斷，認爲煤炭需求走弱與運輸格局改善有助于火電盈利能力修複。

　　基建細分領域中，鐵路投資、生態環保表現較好1-6月廣義基建（包含電力熱力和水）基建投資增速2.95%•□，環比回升0.35個百分點●▼；而新口徑基建投資增速4○▷◆.1%，環比回升0.1個百分點；從當月值來看，6月當月廣義基建投資增速3★.87%□，增速較5月上升2.22個百分點•=▷，而狹義基建投資增速4.36%，較5月回升1◁▪.41個百分點▽★◆；從分項數據看，1-6月電力、熱力▲▽、燃氣及水生産和供應業增速爲-0■.5%，增速較前5月回落1.3個百分點▪；交運倉儲和郵政業，投資同比增長5.1%，增速環比回升0-★.1個百分點，其中道路運輸業投資增速8.1%□▲，增速環比回升1.9個百分點，鐵路投資增速14.1%，增速下降1.0個百分點；水利環境和公共設施業投資同比增長2★■.5%，增速環比提升1.1個百分點，從分項數據來看，水利□、環保◁、公共設施業投資增速分別爲1….1%-■、48.0%和-0.3%，環比分別提升2▪▷.9▪△★、6○•◆.5、0★▲◁.5個百分點，生態環保是補短板的重要領域▽，是本次穩基建的重點方向，生態環保投資繼續加速。本月基建投資增速回升，符合預期，但回升力度依然偏弱，6月出頭了專項債可用于資本金的政策▪●，且地方債發行天量，我們認爲下半年基建投資增速將進一步回升，但空間取決于政策的力度▪□。

　　投資要點拉長時間窗口，尋找優質公司：2007年以來A股市場經曆了兩個完整的牛熊周期◆◁▼，我國證券行業也經曆了由綜合治理轉向鼓勵創新發展，再到監管加強、強者恒強的狀態▲☆●。雖然同質性強、業績波動大等問題始終困擾行業◇，經營環境相對惡劣，但拉長時間窗口來看●=，仍有不少中小券商在激烈競爭中崛起•▽，行業地位不斷提升。

　　丙烯酸丁酯價格8350元/噸，周環比上漲0.60%；丙烯酸丁酯價差372元/噸，周環比上漲15.53%■◆★。投資建議：産業鏈不斷延伸◁▷…，19年民營大煉化進入投放期，民營大煉化企業迎來投資良機…◇，重點關注國內化纖産業相關民營企業（主業爲PTA和滌綸長絲），重點推薦民營化工四小龍恒力石化（2000萬噸煉化項目全面投産）、桐昆股份▲絕世武林手遊 v1.8.1406 安卓版、恒逸石化和榮盛石化+東方盛虹（差別化高盈利長絲，煉化吳川融媒體中心 2023 V19.102月15日，，PTA均已注入上市公司），以及專注滌綸長絲市場，市場影響力和盈利綜合能力最強的新鳳鳴。原料輕質化，看好C3産業鏈，相關標的◆◁：衛星石化+近期股東不斷大手筆增持和上市公司回購的東華能源。風險分析：宏觀經濟波動，油價上行或下行超預期。