【小防智能門鈴app v2.3.0 手機版】19Q1自營帶動券商基本面觸底回升：展望全年，我們認爲經紀業務彈性有所下滑，未來關注龍頭機構客戶及境外業務優勢；19年以來投行再融資逐步回暖，債券承銷持續增長，關注科創板帶動現代化投資銀行轉型；19年股質業務存量到期壓力仍然存在，規模預計維持相對穩定，但費率有望逐步提升，收入下行壓力收窄；19Q1中小券商自營投資收益率同比改善幅度較大，未來關注風險管理工具豐富帶來行業場內外衍生品業務發展，龍頭券商具備相對優勢；投資建議：首選高ROEV和剩余邊際的中國平安，新華保險健康險銷售技能大幅改善，太平雖然短時間需要戰術軟著陸，但方向正確，當前估值嚴重低估，中國財險估值和roe錯位，均維持買入評級；MSCI小防智能門鈴app v2.3.0 手機版、富時羅素指數調整帶來外資布局加速，科創板受理、問詢、上會穩步推進，券商私募資管産品備案細則落地，我們認爲，科創板及資本市場對外開放爲券商行業轉型發展提供機遇，行業內並購已有布局，資本、投研以及風控等綜合競爭力角逐下，持續看好龍頭券商。健康險新單銷售增速大幅減緩；長端利率快速走低；二級市場大幅下滑；監管政策發生超預期變化。一、市場回顧：本周汽車板塊下跌2.92%本周汽車（申萬）板塊下跌2.92%，同期滬深300下跌1.79%，板塊跑輸大盤1.13百分點。本周漲幅居前的個股是華域汽車、萬豐奧威和長城汽車。

需求拐點進一步確認：動力煤下行趨勢已經得到確立。火電需求的疲軟、終端與中轉環節庫存的高企，南方地區雨量充沛，即使旺季效應、安全檢查以及限制進口煤能夠部分延緩煤價下跌的時間和降低調整幅度，但景氣見頂的趨勢已經確立。焦煤的見頂時間略滯後于動力煤妖精的尾巴妖精女王 v1.0 安卓版，但並不會獨立于動力煤。

（3）新船訂單趨勢下行符合預期：1-5月新船訂單僅10艘，同比下降77%。（4）運價彈性得到驗證：Q1即期運價沖上3萬略超預期，Q2即期市場淡季回落至1萬美元/天左右，1年起期租租金上漲至34500美元/天水平後續向上催化（1）G20會議中美預期改善（2）7月起船隊安裝脫硫塔臥虎藏龍貳手遊 v2.8.5 安卓版，，單月有效運力下降2.8%，TCE有望提前于旺季上漲突破20000美元/天水平（3）19年Q4旺季有限硫令對供給影響，疊加美國石油出口增加，預計高于18年同期水平繼續看好油輪標的投資機會，重申中遠海能買入評級，關注招商輪船原因及邏輯基于交付計劃和船齡結構，預計19年VLCC供給增速6.3%，2020年供給增速2.3%-2.9%，對應新船交付4.8%，運力退出2%-2.5%。預計19年需求增速4.6%，2020年悲觀、中性、樂觀預期下VLCC需求增速爲3.2%RaceFitPro下載 v5.2.5 安卓版、5.7%、9.9%，三種情形分別對應美國2020年原油出口增量部分（全部運至歐洲，維持18年運距，全部至遠東）。■政策風口：10年內裝配式建築比例目標達到30%整裝衛浴以一體化的防水底盤和牆體爲整體框架大熊吃水果Big Bear v1.3.0 安卓版，，搭配各種潔具在有限空間內可實現多種功能。

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